Nvidia memperkirakan investasi baru sebesar $500 miliar seharusnya meredakan kekhawatiran bahwa perusahaan AI hanya didanai oleh dana yang sama yang bergerak dalam satu lingkaran besar. Sudah yakin?

Minggu ini, Nvidia mengumumkan bahwa mereka akan menerima "modal pihak ketiga senilai lebih dari $500 miliar" dari bank dan perusahaan investasi. Dan kini, dalam sebuah postingan blog yang menjelaskan bagaimana komputasi 'pabrik AI' "menjadi kelas aset yang layak diinvestasikan", Nvidia telah menjawab pertanyaan, "Apakah ini pembiayaan sirkular?"

Perusahaan tersebut menyatakan: "Inisiatif ini dirancang untuk mengatasi kekhawatiran tersebut. Kami membawa modal institusional independen dan jangka panjang ke pasar infrastruktur AI.

"Permintaannya nyata: berasal dari laboratorium AI terdepan, perusahaan rintisan berbasis AI, perusahaan, penyedia layanan cloud, dan negara-negara yang sedang membangun layanan AI. Penyedia modal secara independen menjamin setiap proyek — termasuk pelanggan, permintaan, pemanfaatan, arus kas, dan nilai sisa. NVIDIA menyediakan platform; para investor membuat keputusan pembiayaan secara independen.

"Ini adalah awal dari pasar modal terbuka untuk infrastruktur AI."

CEO BlackRock, Larry Fink, dilaporkan mengatakan, "Kita perlu mengumpulkan dana ini secepat mungkin... Ini akan menciptakan banyak sekali lapangan kerja."

Mari kita bahas sisi positifnya terlebih dahulu: Ya, memang baik bahwa NVIDIA menanggapi kekhawatiran bahwa pasar AI membiayai dirinya sendiri secara berputar-putar, di mana perusahaan AI mendanai perusahaan AI lainnya dan sebaliknya, dengan dana yang sama berputar-putar terus-menerus. Baiklah, sisi positifnya sudah jelas—sekarang ke sisi negatifnya.

Pertama, tentu saja Nvidia bisa mengatakan hal itu sekarang, setelah pembiayaan sirkuler telah berlangsung selama berbulan-bulan. Kini, setelah perusahaan ini membuka diri terhadap pembiayaan skala besar di luar industri AI itu sendiri, pasti jauh lebih mudah bagi mereka untuk membicarakannya. Namun, di mana pengakuan ini enam bulan yang lalu?

Kedua, di dunia investasi kelas atas, sulit untuk sepenuhnya menjauh dari siklus tersebut. BlackRock, misalnya, bersama Microsoft dan Nvidia, sebelumnya telah membeli hampir 80 fasilitas AI dalam kesepakatan senilai $40 miliar. Jadi, saya ragu dana-dana yang sudah terikat dalam investasi AI akan terlalu keberatan memberikan banyak uang kepada Nvidia untuk membangun lebih banyak AI, karena sebagian dari itu kemungkinan besar akan mengalir kembali ke arah mereka juga.

Ketiga, tidaklah mengherankan jika hedge fund besar seperti BlackRock ingin mempertahankan hype AI mengingat perekonomian itu sendiri kini bisa dibilang agak bergantung padanya. Sebagian besar analisis ekonomi tampaknya sepakat bahwa industri AI memang merupakan gelembung (raksasa), dan ketika gelembung itu meletus, hal itu bisa menjadi kabar buruk bagi perekonomian secara umum.

Dalam hal ini, kolumnis keuangan The New York Times, Andrew Ross Sorkin, mengatakan mengenai kemitraan senilai $500 miliar ini: “Tandai hari Senin di kalender Anda. Ini adalah tanggal yang mungkin akan kita kenang bertahun-tahun kemudian sebagai titik balik dalam booming AI—atau saat di mana sektor ini menjadi begitu berutang sehingga krisis mulai terbentuk.”

Terakhir, meskipun mungkin merupakan hal yang baik bahwa Nvidia telah mengakui kekhawatiran mengenai sirkularitas keuangan industri AI, masih jauh dari jelas apakah investasi senilai $500 miliar dari Wall Street akan menambah ketahanan pasar. Kita harus ingat bahwa investasi ini dilakukan atas dasar janji bahwa AI benar-benar akan memberikan pengembalian investasi, sesuatu yang sejauh ini belum banyak bukti yang mendukungnya.

Di mata saya, ini tampak seperti para CEO perusahaan teknologi yang menggigit bibir dan berharap agar gelembung ini tidak meledak sebelum AI mencapai terobosan ajaib dan supercerdas yang memberikan ROI eksponensial. Dan jika memang demikian, investasi sebesar $500 miliar ini mungkin berarti adanya “pasar modal terbuka” yang lebih luas bagi AI, tetapi hal ini bisa jadi hanya sekadar upaya untuk mengulur waktu sebelum *pecahnya gelembung* yang tak terelakkan itu terjadi.